21 Ag 2007

Lunedi 20 agosto si e' assistito ad un crollo dei rendimenti dei titoli di stato a tre mesi statunitensi che supera in termini assoluti quello del 2001 e si avvicina a quello del 1987!

Cio' che e' accaduto ieri ha per certi versi dell'incredibile. Negli Usa gli operatori specializzati operativi nell'investimento monetario sono stati concordi nell'affermare che niente di simile era mai avvenuto sotto i loro occhi. Ma per rendere meglio l'idea e' bene citare subito i numeri: il titolo del tesoro a tre mesi (The three-month Treasury bill yield) ha ceduto in un colpo solo 0.62 punti base (ma con un picco intraday di ben 107 punti) chiudendo a 3.05% (chiusura precedente 3.67%; in termini percentuali il ribasso e' rimarchevole: -16.89%). Si tratta della perdita maggiore dal 20 Ottobre 1987. In quell'occasione -in concomitanza con il crash di borsa- si ebbe una caduta di 85 punti base. Di gran lunga minore fu la perdita del 13 Settembre 2001 quando, dopo l'attacco alle torri gemelle, la perdita del T-bill fu di 39 punti base. E' bene sottolineare comunque che il livello dei tassi nelle due occasioni ricordate era molto diverso: prima del crollo di borsa dell'ott. 1987 il rendimento era del 7%, mentre era del 3.2% nel sett. 2001, prima dell'attacco terroristico.

E' chiaro che il mercato e' in fibrillazione. Dopo che la Fed ha abbassato di mezzo punto il tasso di sconto (regola le operazione di rifinanziamento delle banche private presso la banca centrale), portandolo da 6.25% a 5.75%, l'attesa si e' concentrata su di un prossimo ribasso anche nei Fed funds (i tassi interbancari), il principale punto di riferimento per tutto il sistema dei tassi. I Fed funds sono ora al 5.25%.

Certamente vedere i rendimenti dei bill oscillare come se si trattasse di un'azione internet di 5/6 anni or sono fa una certa impressione. E' opinione di chi scrive che sarebbe meglio quindi rimanere guardinghi e -se si e' liquidi- non affrettarsi a entrare sul mercato.